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Calcul WACC

Ce calcul WACC détermine le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise. Exemple : 600 de fonds propres à 10 % et 400 de dette à 5 % avec un taux d’impôt de 25 % donnent un WACC de 7,5 %.

Exemple : Fonds propres (E) 600 · Dette (D) 400 · Coût des fonds propres r_E 10 % · Coût de la dette r_D 5 % · Taux d’impôt T_c 25 % → Résultat : WACC = 7,5 %. Source : Wikipedia – Weighted average cost of capital (formule d'après Brealey/Myers, Principles of Corporate Finance). Mise à jour : .

Valeur de marché des fonds propres, dans la même unité que la dette.
Valeur de marché de la dette financière.
%
Rendement exigé par les actionnaires, par exemple via le MEDAF.
%
Taux d’intérêt avant impôt.
%
Votre hypothèse sur l’effet fiscal des intérêts ; 0 sans bouclier fiscal.
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Résultat

Résultat
WACC = 7,5 %
Contribution de chaque source de financement
Source de capitalPart du capital totalCoût (après impôt)Contribution au WACC
Fonds propres60 %10 %6 %
Dette40 %3,75 %1,5 %
Total100 %7,5 %
Étapes du calcul
  • Capital total V = E + D = 600 + 400 = 1 000 ; E/V = 60 %, D/V = 40 %.
  • Coût de la dette après impôt = r_D·(1 − T_c) = 5 %·(1 − 25 %) = 3,75 %.
  • WACC = E/V·r_E + D/V·r_D·(1 − T_c) = 60 %·10 % + 40 %·3,75 % = 7,5 %.
Simple calcul de ratio selon la formule de manuel. Les pondérations devraient être des valeurs de marché ; les données sont vos hypothèses et le résultat n’est ni un conseil en investissement ni un conseil fiscal.

Comment le calcul est fait

Le WACC (coût moyen pondéré du capital) est la moyenne du coût des fonds propres et du coût de la dette, pondérée par leur part dans le capital total. C’est un taux de rentabilité minimal : le rendement qu’une entreprise doit obtenir sur ses investissements pour satisfaire actionnaires et prêteurs. En évaluation, c’est le taux d’actualisation habituel des flux de trésorerie.

Formule

WACC = E/V · r_E + D/V · r_D · (1 − T_c), avec V = E + D. Le facteur (1 − T_c) traduit le fait que les charges d’intérêts peuvent réduire le bénéfice imposable (bouclier fiscal) ; son ampleur dans votre cas est votre hypothèse. Le coût des fonds propres r_E s’estime souvent avec le MEDAF.

Exemple chiffré

Fonds propres 600, dette 400, donc V = 1 000 avec des poids de 60 % et 40 %. Coût des fonds propres 10 %, coût de la dette 5 %, impôt 25 % : la dette coûte 3,75 % après impôt. WACC = 0,6 · 10 % + 0,4 · 3,75 % = 6 % + 1,5 % = 7,5 %.

Questions fréquentes

Que signifie WACC ?

WACC signifie Weighted Average Cost of Capital, en français coût moyen pondéré du capital : moyenne du coût des fonds propres et de la dette, pondérée par leur part du capital total.

Pourquoi multiplier le coût de la dette par (1 − taux d’impôt) ?

Parce que les intérêts peuvent réduire l’impôt : le coût après impôt est alors de 3,75 % pour 5 % d’intérêt et 25 % d’impôt. Mettez le taux à 0 pour ignorer cet effet.

Comment déterminer le coût des fonds propres ?

Souvent avec le MEDAF : taux sans risque plus bêta fois prime de risque du marché. Voir l’outil MEDAF parmi les outils liés.

Sources et références juridiques

Dernière mise à jour : · Principes éditoriaux

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